8月金融、通胀、经济、PMI等数据一致体现了面前经济弱诞生态势，往后看巨乳 動画，9月、10月可能是经济企稳和战略加码的蹙迫不雅察窗口：一则前期战略成果继续开释，发改委要求3000亿超长债因循“两新”于8月底前一齐下达，战略成果有望体现于9月事济数据；二则新一轮战略窗口趋近，财政已加速发力，央行指出商榷储备增量战略、大略率将随从好意思联储降息，以及进一步不雅察会否收储再贷款扩容、中央财政贴息收储、存量房贷降息，必要时可能增发国债（肖似2023年10月24日）。

其中，存量房贷降息通过金融机构让利的面目减少了住户偿债行状、变相擢升住户可主宰收入，若落地则潜在空间和减负成果如何？

(1)率先看2023年9月调降，主要面向存量首套房，央行指出“战略握行首周有98.5%相宜条件的存量首套房贷利率完成下调，共计4973万笔、21.7万亿元东谈主民币、平均降幅73BP”，即住户每年减少偿付1584亿元。

(2)其次，若后续给予落实，乐不雅情形下可能包括两部分调降：一是面向存量非首套房、肖似于2023年9月的补降，存量非首套房贷领域约37.8-21.7/98.5%=15.8万亿元，按50-75BP则住户每年减少偿付788-1182亿元；二是2024年5月17日取消房贷利率下限，2024Q2加权平均房贷利率飞快下落24BP，而存量房贷并未享有，该部分若按30-40BP则住户每年减少偿付1134-1515亿元。两者共计对应潜在调降空间1922-2693亿元，占2023年住户可主宰收入的0.35%-0.49%。筹商到银行息差压力，实验落地有不足预期的可能性。

(3)在《试论地产需求战略的灵验性领域》专题中，咱们复盘了国际国度金融风险/地产出清的时点，共性在于住户偿债比率管理于11%-13%的水平，我国不异相宜这一章程。往后看，若存量房贷利率下调、央行随从好意思联储降息、收储扩容等，该贪图有望诞生至11%以下，短期地产或有反弹。但中枢或在于收入性战略，一定历程上决定了好意思国地产B浪反弹有韧性、日本莫得韧性。

本文内容节选自开源证券商榷所已发布叙述：《东谈主若存量房贷降息，潜在空间或2倍于2023年9月——兼评8月PMI数据》（发布时辰：20240831），具体分析内容请详见叙述。若因对叙述的摘编等产生歧义，应以叙述发布当日的完好意思内容为准。

分析师：何宁（S0790522110002），hening@kysec.cn

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